第1492000億美元
丁磊補充說：“網易也做網絡遊戲。網絡遊戲很不好做，大家看到了大話西遊和夢幻西遊的成功，卻忽視了網易砍掉很多失敗項目。以《夢幻西遊》為例，我們最初並沒有指望它超越《大話西遊2》，可它偏偏超越了。2004年底，《大話西遊2》的運營數據還高於《夢幻西遊》，而今《夢幻西遊》的最高同時在線人數早已經突破60萬，《大話西遊2》的最高同時在線人數才44萬。”
“春秋開山之作《十國春秋》非常成功，其後春秋軟件獨立研發的《舞林萌主》《求生之路》，每一款都是不可多得的精品。春秋網絡代理運營的《魔獸世界》，也極有可能是一款繼《熱血傳奇》《十國春秋》的現象級大作。春秋軟件對玩家需求的把握之準令人敬佩，春秋網絡當年天價代理《魔獸世界》的雄心也令人歎服。”
“我非常佩服春秋在網絡遊戲領域的眼光。”
“可是，風險畢竟是風險。網絡遊戲的特色決定了，過往再成功，也不敢保證春秋的下一款作品還是精品。”
汪延隨即也說出自己的想法：“2005年第二季度營收，新浪總營收4610萬美元，淨利潤1000萬美元；網易總營收4624萬美元，淨利潤2693萬美元，幾乎是新浪的三倍。網易的高額利潤，全部來自於《大話西遊2》和《夢幻西遊》為代表的網絡遊戲事業，所以張朝陽剛才說羨慕丁磊日進鬥金。”
“誰都知道網絡遊戲是暴利行業，可春秋網絡卻與網易截然不同。春秋網絡總營收11554萬美元，淨利潤卻僅有2657萬美元，少於網易的2693萬美元。之所以如此，首先是春秋網絡的運營成本較高，譬如巨資研製全球超級計算機五百強級別的服務器；其次是因為春秋分離了《十國春秋》和《求生之路》的版權，30%的銷售額左手轉右手送給了春秋軟件。”
“春秋網絡是一頭現金奶牛，吃的是草，擠出來的是奶。”
“春秋網絡僅存的利潤，又被運作投資與網絡遊戲業務毫不相幹的四維空間項目和智能化工廠項目。盛大待網絡遊戲業務吝嗇，春秋待網絡遊戲業務更吝嗇，魏東生根本不願意專注發展網絡遊戲，我又怎敢看好他？”
馬化騰不看好網絡遊戲的可持續發展，丁磊覺得網絡遊戲是無法預測的高風險行業，汪延則批評魏東生不夠專注。如此這麽一說，春秋網絡似乎真的毫無希望可言。張維迎望向沒有搶答的張朝陽：“張朝陽呢？”
張朝陽卻收斂起鋒芒，沒有參與對春秋網絡的批判：“我想說的，大家都已經說了。”
張維迎略過馬雲：“東道主比較客氣，咱就不問了。”
張維迎最後才麵向漩渦中心點，詢問魏東生：“大家異口同聲看衰春秋網絡，是否出乎你的意料？”
魏東生神情非常平靜：“沒有。”
張維迎驚訝：“咦？”
如果以市值論英雄，春秋網絡是無可置疑的領頭羊。在納斯達克上市的華國企業，市值屬春秋網絡最高，春秋網絡的市值甚至一度超過其它企業之和。張維迎及在場觀眾都奇怪馬雲、馬化騰、丁磊、汪延、張朝陽等人一致看衰春秋網絡，怎想漩渦中心的魏東生卻非常冷靜地坦然麵對大家的質疑。
魏東生緩緩而言：“針對春秋網絡的質疑聲，都在我的意料之中。步入九月以來，張教授剛才盛誇的近百億美元市值已經成為往事。因為智宇集團變現一些春秋網絡的股份，以及汪延所說的大家質疑春秋網絡不專注和利潤比例較低，自2005年第二季度業績報表公布之後，春秋網絡的股價震蕩下滑，以9月8日收盤價計算，春秋網絡的市值業已縮水到71億美元。短短不到一月時間，春秋網絡的市值由94億美元蒸發到71億美元，足可證明春秋網絡被資本市場集體看衰，不缺他們五人。”
魏東生前麵說大家看衰春秋網絡股價在意料之中，而後補充言辭卻表明他顯然並不認同。張維迎感覺到魏東生的情緒，追問說：“張朝陽覺得搜狐的股價被嚴重低估了，你是否覺得春秋網絡的71億美元市值也被低估了？”
魏東生：“當然。”
張維迎：“你覺得春秋網絡市值多少才算合理。”
魏東生：“我這裏不說具體數字。簡單說一句罷。未來三月時間，春秋網絡的市值極有可能還會繼續下滑，乃至跌破60億美元。但是，所有決然拋售且不願再購入春秋網絡股票的投資者，明年9月10日肯定都會後悔。”
張維迎：“你對春秋網絡很有信心。”
魏東生：“當然。”
在場觀眾都集中注意力，好奇等待魏東生和馬雲、丁磊等人撕逼。然而，西湖論劍不是魏東生的發布會，張維迎沒有迎合大家的期待，反而刻意降低六人之間的爭執烈度，輕飄飄轉向新的話題：“剛才有觀眾提醒，我似乎過於驚訝大家一致看衰春秋網絡，以致忘了問你最看好誰的企業。除了春秋，你最看好誰的企業？”
魏東生不在乎張維迎轉換話題，平淡語氣迴答新的問題：“張教授開篇迴顧西湖論劍的曆史，說五年前很多的互聯網公司，現在已經不露麵、不存在了，活下來的、剩下來的為王，網易、新浪、搜狐、騰訊、阿裏巴巴，都是浪裏淘沙剩下來的王。我覺得呢，經過數年時間耕耘，互聯網已經慢慢走向成熟。成熟的市場，風險也會降低，在座的五家公司，隻要期間不犯特別大的錯誤，或許不能再像今天這樣叱吒風雲，卻大抵能夠繼續活下來。五年之後，十年之後，網易、新浪、搜狐、騰訊、阿裏巴巴，肯定都能活著。”
張維迎捧哏補充：“優中挑優，誰的潛力最大呢？”
魏東生：“空對空沒有意義。什麽算優秀呢，咱們不如先定一個標準，假設標準線是市值2000億美元……”
張維迎頓時囧然：“據我所知，科技類公司，市值最高的是微軟，目前大約2800億美元市值。2000億美元市值級別的公司，除了一群石油銀行、公司，隻有沃爾瑪、微軟、通用電氣等寥寥三家。你把優秀標準定在2000億美元，是不是太高了點兒？”
魏東生：“我把標準定在2000億美元，是因為如果發展順利，我覺得五家企業裏肯定有人極大概率在十年之內爬到2000億美元市值。”
張維迎：“我很好奇，是誰值得你這樣重視？”
魏東生：“東道主馬雲的阿裏巴巴。”
張維迎立刻轉向馬雲：“馬雲，魏東生為阿裏巴巴估值2000億美元，你覺得怎樣？”
馬雲滿臉高興笑容：“我覺得好高興，也好後悔。如果早知道魏東生這樣看重阿裏巴巴，我應該去找春秋化緣，而非以10億美元向雅虎出讓40%股權。雅虎才為我們估值25億美元，到春秋那裏，我想即使沒有2000億美元，魏東生最少也能為阿裏巴巴估值100億美元。”
張維迎笑說：“有沒有覺得魏東生在拍你馬屁？”
馬雲：“即使是馬屁，我也聽的高興。”
大家都不相信魏東生的論斷，也不相信阿裏巴巴有能力在十年之內做到2000億美元的市值。便是洋溢著自信的馬雲，現在也不敢奢望將阿裏巴巴帶到市值2000億美元的境界。魏東生一句真心實意的看好論斷，遺憾地被大家當成一句玩笑話。
張維迎穿插小故事，問說：“說起估值，我想起一件趣事。春秋網絡於2002年12月注冊，僅僅兩年半時間，就於2005年5月在納斯達克成功上市。春秋網絡的崛起速度之快，令許多企業羨慕。不過傳聞中，春秋網絡的上市時間其實可以更快，2004年六七月份就能緊追盛大的步伐在納斯達克敲鍾。之所以推遲到2005年5月，是因為你不滿意證券承銷商對春秋網絡的估值，不願意春秋網絡赴盛大流血上市的後塵，待《求生之路》證明春秋網絡的可持續性，待《魔獸世界》證明當年的天價代理合同是一筆正確的投資，春秋網絡才安步當車走向納斯達克。魏東生，這條傳聞是不是真的？”
魏東生承認：“融資也是投資，總要兩兩相宜才好。我覺得春秋網絡值六十億美元，未來有能力衝刺一百五十億美元；而你卻看低春秋網絡覺得它隻值六億美元，雙方自然沒辦法繼續談下去。”
張維迎：“這條傳聞原來是真的。現在你為阿裏巴巴估值2000億，也真心覺得它值2000億美元？”
魏東生：“如果一切順利，十年之內，阿裏巴巴肯定有極大概率衝刺到2000億美元市值。”
張維迎：“如果不順利呢？”
魏東生：“如果不順利，自然萬事皆休。”
這樣理性的答案，張維迎尚能接受。張維迎又問：“聽到你為十年之後的阿裏巴巴估值2000億美元，我特別好奇你對春秋的期望。你為十年之後的春秋，又估值多少？”
丁磊補充說：“網易也做網絡遊戲。網絡遊戲很不好做，大家看到了大話西遊和夢幻西遊的成功，卻忽視了網易砍掉很多失敗項目。以《夢幻西遊》為例，我們最初並沒有指望它超越《大話西遊2》，可它偏偏超越了。2004年底，《大話西遊2》的運營數據還高於《夢幻西遊》，而今《夢幻西遊》的最高同時在線人數早已經突破60萬，《大話西遊2》的最高同時在線人數才44萬。”
“春秋開山之作《十國春秋》非常成功，其後春秋軟件獨立研發的《舞林萌主》《求生之路》，每一款都是不可多得的精品。春秋網絡代理運營的《魔獸世界》，也極有可能是一款繼《熱血傳奇》《十國春秋》的現象級大作。春秋軟件對玩家需求的把握之準令人敬佩，春秋網絡當年天價代理《魔獸世界》的雄心也令人歎服。”
“我非常佩服春秋在網絡遊戲領域的眼光。”
“可是，風險畢竟是風險。網絡遊戲的特色決定了，過往再成功，也不敢保證春秋的下一款作品還是精品。”
汪延隨即也說出自己的想法：“2005年第二季度營收，新浪總營收4610萬美元，淨利潤1000萬美元；網易總營收4624萬美元，淨利潤2693萬美元，幾乎是新浪的三倍。網易的高額利潤，全部來自於《大話西遊2》和《夢幻西遊》為代表的網絡遊戲事業，所以張朝陽剛才說羨慕丁磊日進鬥金。”
“誰都知道網絡遊戲是暴利行業，可春秋網絡卻與網易截然不同。春秋網絡總營收11554萬美元，淨利潤卻僅有2657萬美元，少於網易的2693萬美元。之所以如此，首先是春秋網絡的運營成本較高，譬如巨資研製全球超級計算機五百強級別的服務器；其次是因為春秋分離了《十國春秋》和《求生之路》的版權，30%的銷售額左手轉右手送給了春秋軟件。”
“春秋網絡是一頭現金奶牛，吃的是草，擠出來的是奶。”
“春秋網絡僅存的利潤，又被運作投資與網絡遊戲業務毫不相幹的四維空間項目和智能化工廠項目。盛大待網絡遊戲業務吝嗇，春秋待網絡遊戲業務更吝嗇，魏東生根本不願意專注發展網絡遊戲，我又怎敢看好他？”
馬化騰不看好網絡遊戲的可持續發展，丁磊覺得網絡遊戲是無法預測的高風險行業，汪延則批評魏東生不夠專注。如此這麽一說，春秋網絡似乎真的毫無希望可言。張維迎望向沒有搶答的張朝陽：“張朝陽呢？”
張朝陽卻收斂起鋒芒，沒有參與對春秋網絡的批判：“我想說的，大家都已經說了。”
張維迎略過馬雲：“東道主比較客氣，咱就不問了。”
張維迎最後才麵向漩渦中心點，詢問魏東生：“大家異口同聲看衰春秋網絡，是否出乎你的意料？”
魏東生神情非常平靜：“沒有。”
張維迎驚訝：“咦？”
如果以市值論英雄，春秋網絡是無可置疑的領頭羊。在納斯達克上市的華國企業，市值屬春秋網絡最高，春秋網絡的市值甚至一度超過其它企業之和。張維迎及在場觀眾都奇怪馬雲、馬化騰、丁磊、汪延、張朝陽等人一致看衰春秋網絡，怎想漩渦中心的魏東生卻非常冷靜地坦然麵對大家的質疑。
魏東生緩緩而言：“針對春秋網絡的質疑聲，都在我的意料之中。步入九月以來，張教授剛才盛誇的近百億美元市值已經成為往事。因為智宇集團變現一些春秋網絡的股份，以及汪延所說的大家質疑春秋網絡不專注和利潤比例較低，自2005年第二季度業績報表公布之後，春秋網絡的股價震蕩下滑，以9月8日收盤價計算，春秋網絡的市值業已縮水到71億美元。短短不到一月時間，春秋網絡的市值由94億美元蒸發到71億美元，足可證明春秋網絡被資本市場集體看衰，不缺他們五人。”
魏東生前麵說大家看衰春秋網絡股價在意料之中，而後補充言辭卻表明他顯然並不認同。張維迎感覺到魏東生的情緒，追問說：“張朝陽覺得搜狐的股價被嚴重低估了，你是否覺得春秋網絡的71億美元市值也被低估了？”
魏東生：“當然。”
張維迎：“你覺得春秋網絡市值多少才算合理。”
魏東生：“我這裏不說具體數字。簡單說一句罷。未來三月時間，春秋網絡的市值極有可能還會繼續下滑，乃至跌破60億美元。但是，所有決然拋售且不願再購入春秋網絡股票的投資者，明年9月10日肯定都會後悔。”
張維迎：“你對春秋網絡很有信心。”
魏東生：“當然。”
在場觀眾都集中注意力，好奇等待魏東生和馬雲、丁磊等人撕逼。然而，西湖論劍不是魏東生的發布會，張維迎沒有迎合大家的期待，反而刻意降低六人之間的爭執烈度，輕飄飄轉向新的話題：“剛才有觀眾提醒，我似乎過於驚訝大家一致看衰春秋網絡，以致忘了問你最看好誰的企業。除了春秋，你最看好誰的企業？”
魏東生不在乎張維迎轉換話題，平淡語氣迴答新的問題：“張教授開篇迴顧西湖論劍的曆史，說五年前很多的互聯網公司，現在已經不露麵、不存在了，活下來的、剩下來的為王，網易、新浪、搜狐、騰訊、阿裏巴巴，都是浪裏淘沙剩下來的王。我覺得呢，經過數年時間耕耘，互聯網已經慢慢走向成熟。成熟的市場，風險也會降低，在座的五家公司，隻要期間不犯特別大的錯誤，或許不能再像今天這樣叱吒風雲，卻大抵能夠繼續活下來。五年之後，十年之後，網易、新浪、搜狐、騰訊、阿裏巴巴，肯定都能活著。”
張維迎捧哏補充：“優中挑優，誰的潛力最大呢？”
魏東生：“空對空沒有意義。什麽算優秀呢，咱們不如先定一個標準，假設標準線是市值2000億美元……”
張維迎頓時囧然：“據我所知，科技類公司，市值最高的是微軟，目前大約2800億美元市值。2000億美元市值級別的公司，除了一群石油銀行、公司，隻有沃爾瑪、微軟、通用電氣等寥寥三家。你把優秀標準定在2000億美元，是不是太高了點兒？”
魏東生：“我把標準定在2000億美元，是因為如果發展順利，我覺得五家企業裏肯定有人極大概率在十年之內爬到2000億美元市值。”
張維迎：“我很好奇，是誰值得你這樣重視？”
魏東生：“東道主馬雲的阿裏巴巴。”
張維迎立刻轉向馬雲：“馬雲，魏東生為阿裏巴巴估值2000億美元，你覺得怎樣？”
馬雲滿臉高興笑容：“我覺得好高興，也好後悔。如果早知道魏東生這樣看重阿裏巴巴，我應該去找春秋化緣，而非以10億美元向雅虎出讓40%股權。雅虎才為我們估值25億美元，到春秋那裏，我想即使沒有2000億美元，魏東生最少也能為阿裏巴巴估值100億美元。”
張維迎笑說：“有沒有覺得魏東生在拍你馬屁？”
馬雲：“即使是馬屁，我也聽的高興。”
大家都不相信魏東生的論斷，也不相信阿裏巴巴有能力在十年之內做到2000億美元的市值。便是洋溢著自信的馬雲，現在也不敢奢望將阿裏巴巴帶到市值2000億美元的境界。魏東生一句真心實意的看好論斷，遺憾地被大家當成一句玩笑話。
張維迎穿插小故事，問說：“說起估值，我想起一件趣事。春秋網絡於2002年12月注冊，僅僅兩年半時間，就於2005年5月在納斯達克成功上市。春秋網絡的崛起速度之快，令許多企業羨慕。不過傳聞中，春秋網絡的上市時間其實可以更快，2004年六七月份就能緊追盛大的步伐在納斯達克敲鍾。之所以推遲到2005年5月，是因為你不滿意證券承銷商對春秋網絡的估值，不願意春秋網絡赴盛大流血上市的後塵，待《求生之路》證明春秋網絡的可持續性，待《魔獸世界》證明當年的天價代理合同是一筆正確的投資，春秋網絡才安步當車走向納斯達克。魏東生，這條傳聞是不是真的？”
魏東生承認：“融資也是投資，總要兩兩相宜才好。我覺得春秋網絡值六十億美元，未來有能力衝刺一百五十億美元；而你卻看低春秋網絡覺得它隻值六億美元，雙方自然沒辦法繼續談下去。”
張維迎：“這條傳聞原來是真的。現在你為阿裏巴巴估值2000億，也真心覺得它值2000億美元？”
魏東生：“如果一切順利，十年之內，阿裏巴巴肯定有極大概率衝刺到2000億美元市值。”
張維迎：“如果不順利呢？”
魏東生：“如果不順利，自然萬事皆休。”
這樣理性的答案，張維迎尚能接受。張維迎又問：“聽到你為十年之後的阿裏巴巴估值2000億美元，我特別好奇你對春秋的期望。你為十年之後的春秋，又估值多少？”